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江西快3实时走势图,中国式股市的基因:四个不一样

导语2017年中国家庭资产中房产占比高达77.7%,美国2016年的房产占比仅34.6%,不到中国的一半。

神彩争霸手机版ios_神彩官网快3_app登入 · 2019-11-22 · 浏览1210

  过去二十年,说起投资,大家的第一反应都是房地产,这成了一个中国特色。江西快3实时走势图从全球来看,没有一个成熟的市场化国家把买房当成主要的投资手段。我们可以看一个数据,2017年中国家庭资产中房产占比高达77.7%,美国2016年的房产占比仅34.6%,不到中国的一半。江西快3实时走势图中国家庭金融资产占比只有11.8%,股票资产占比仅5%,而日本、新加坡、瑞士、英国等发达市场金融资产占比都超过了50%。

江西快3实时走势图  中国股票投资被个人投资者忽视的原因也很明显, 过去十年,房价平均涨了百分之五六十,但股市整体上基本没涨,2009年是3000点,现在还是3000点。而且中国股市有三个非常突出的中国特色有:一是牛短熊长,波动性强;二是换手率高,投机性强;三是政策影响明显,随机性强。为什么中国股市会有这些不同于成熟市场的特征?以后这些特征还会延续吗?下面我们从四个方面来具体看一看A股的制度基因和未来的演绎过程。

  第一,从发行制度看,目前以IPO核准制为主,在科创板试点注册制改革。股票的发行制度主要有三种,审批制、核准制和注册制。A股市场从2001年开始启动核准制,新股上市先由证券中介机构对企业能否发行股票作出判断,再由证监会里面的发审委对发行人是否合规进行审查,发审委有权直接否决发行申请,也就是说证监会掌握着新股发行的生杀大权。而注册制是成熟股票市场普遍采用的,注册制更多在于合规性审查。注册制是更高效率、低成本、市场化的机制,降低了公司的身价和稀缺性,也使定价更为合理。江西快3实时走势图中国科创板也采用了注册制,审核权由证监会下移到上交所,上交所负责核准,证监会负责注册,审核时间由1年缩短为6个月,并且证监会的关注点在于合规性审查,不再对上市材料进行实质性审核。在新股发行数量和定价上,由政府主导逐渐向市场决定转变。

  第二,从交易制度看,A股缺乏做空机制,而且交易限制很多,最主要的就是设有涨跌停板和T+1。股市的基本功能之一是价格发现,只鼓励看涨,却限制看跌,很大程度上也使市场失去了自我平衡,价值回归的能力,市场在看好时容易急涨,在看跌时也容易恐慌急跌,而不是有涨有跌缓慢进行。A股交易限制很多,最主要的就是设有涨跌停板和T+1,这也是为了保护投资者,避免股市过热或者过度恐慌,抑制频繁买卖的投机行为,但也在一定程度上影响了市场价格的实现。科创板的涨跌停板扩大到了20%,且新股上市前5日不设置涨跌幅限制,但是仍然延用了T+1的制度。

  第三,从退市制度看,标准不够完善,惩罚力度较弱。退市方面,A股市场共有3500多家上市公司,从1999年到现在,退市的公司还不到100家;而美股每年都有200家以上的公司退市。江西快3实时走势图目前A股的退市制度偏重财务类指标,忽略市场类指标,而财务指标实际上更容易被粉饰,目前A股退市的公司近1/2都是因为净利润连续3年或4年亏损。最几年,上市公司财务造假和其他的违法行为越来越多,完善A股退市制度的呼声越来越高,在去年长生生物“假疫苗”事件之后,11月沪深交易所发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》,作为退市规定的补充。处罚力度方面,在美国财务造假的公司,要面临着至少500万美金的罚款和10-25年的有期徒刑;长生生物的假疫苗事件,最终罚款91亿元,是迄今最大的罚单,和公司通过财务造假收获的几千万甚至几亿元的利润相比,不到100万的处罚不具有任何震慑力。

  第四,从资金结构看,中国股市专业机构占比小,缺乏长线资金。江西快3实时走势图中国股市的活跃投资者主要是散户,因此,短视、过度自大、羊群效应等非理性特征非常明显。目前A股投资者构成中,专业机构投资者占比在15%左右,保险等长线资金仅占5%。江西快3实时走势图近几年,随着沪港通、沪伦通等一些列推动资本市场国际化的措施,A股外资投资者比重不断增加,目前外资的持仓市值已经达到了1.6万亿,而且还在持续净流入,而国内基金持仓市值不到2万亿,按这个趋势在明年外资持仓市值就可能超过基金了。但A股的外资占比仍然是远低于海外市场,每股市场外资占比15%,日本、韩国占比都在30%以上。

头图来源:123RF

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